加息提前到来？中国存款准备金率上调 震撼全球市场（1）
加息提前到来？中国存款准备金率上调 震撼全球市场
【新闻背景】中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行时隔一年半后首次上调存款准备金率。此前最后一次上调存款准备金率是在2008年6月25日。其后，为应对国际金融危机，央行曾于2008年下半年先后四次下调了存款准备金率。
什么是存款准备金/存款准备金率
存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。
存款准备金率指金融机构必须将存款的一部分缴存在中央银行；存款准备金占金融机构存款总额的比例则叫做存款准备金率。
央票利率为何突变？
◆ 央行缘何时隔一年半首度上调存款准备金率
央行此举是基于今年第一周银行信贷增长过快的考虑，是央行在适度控制信贷投放节奏的体现。
另外，之所以对农村信用社等小型金融机构存款准备金率不做调整，央行此举主要是体现出信贷投放‘有保有控’的原则，改善信贷结构，让资金投向国家支持的领域。
央行此举是信贷当局对未来可能出现的通胀压力的应对。
一般来说，利率调整才是衡量货币政策是否有根本性变化的标准，当前还不能说适度宽松的货币政策已经转向。
货币政策收缩第一枪打响？
业内分析认为，虽然利率上升幅度不大，但作为央行动态调控的窗口，公开市场年初就突变，预示着新一轮微调再度开启，调控的主要目标可能是抑制银行年初的信贷投放冲动。
元旦过后整个市场资金异常宽松，如果仅仅是为调控三个月以内的短期流动性，央行没有必要在此时通过提高价格回笼流动性。一位专家说。
专家还分析说，公开市场操作的变调并不是一个独立现象，它隐含着各部委联动控制信贷过快增长的意图。去年的情况就是如此，央行启动公开市场微调同时，银监会加大对商业银行信贷投放引导力度，令下半年信贷增长放缓。因此，去年一季度信贷井喷现象将难以在今年再现。对资本市场而言，由于目前市场对一季度信贷投放期望值仍然较高，股市短期承压将在所难免
◆ [网友解读]存款准备金率上调 需看硬币的两面
实际上，包括货币政策在内的所有宏观政策，都是实体经济状况另一面，是熨平经济波动的调
节器。当然，央行此时上调准备金率，可能将面临与商业银行之间的博弈，比如商业银行干脆提前加速放贷。但须知，央行同时也面临另一个更大的命题，那就是货币正常化、经济复苏与通胀预期（包括资产价格）之间的博弈。与前者相比，后一种博弈才是央行的使命所在。
因此对于今年以来不断收紧的货币政策，我们的理解是实体经济复苏十分强劲甚至未来有过热嫌疑。一方面，短期内天气因素导致物价上升压力加大，CPI和PPI上升超预期概率越来越大；另一方面，中国产出缺口修复速度可能快于想象
股市楼市是否会遭空袭？
◆ 楼市
从新年后出台的国十一条，到现在上调存款准备金率，国家在部分收紧流动性的同时，还可能会继续对楼市进行调控。不过，在去年红火的楼市下，中国不少房地产企业赚到钱后，并没有过度扩张，如今流动性紧缩对他们影响不大。影响较大的恐怕是过度扩张的企业。对老百姓的影响更多还是心理上的作用。如今后国家宏观调控的组合拳加在一起，对房地产企业的影响就大了。
◆ 股市
从2007年开始的三年时间里，央行先后15次上调存款准备金率，从股市的反应看，有9次上涨和6次下跌。而在2008年的大熊市里，5次上调中只有1次是上涨的，而其余4次则是下跌的。同样在2008年，下半年央行还两次调低存款准备金率，但股市却都以下跌来回应，由此也不难看出，这项举措对股市的影响更多的是推波助澜，牛市里帮涨，熊市里助跌，而不会改变股市本身的运行节奏。
中国央行19月来首提准备金率 加息或提前到来 来源：中国新闻网
中新网1月13日电(秦欣)中国人民银行1月12日晚间宣布，1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是中国央行自2008年6月7日后近19个月来首次上调存款准备金率。市场分析人士认为，近期银行等金融机构信贷急剧放量及通胀预期加大是央行采取这一举措的重要原因，而准备金率的上调也可能预示着加息的提前到来。
信贷急剧放量 风险大增
就在前几日，也就是2010年的第1周，银行贷款增长已近6000亿元，呈现非常明显的超预期趋势。而这一迅猛的信贷投放情况已引发监管层极大的关注。
事实上，央行周三结束的2010年工作会也透露出了调整的声音。今年将继续落实好适度宽松的货币政策，加强流动性管理，保持银行体系流动性合理充裕。同时，引导金融机构根据切实把握好信贷投放节奏，尽量使
贷款保持均衡，防止季度之间、月底之间异常波动。中国银行全球金融市场部分析师石磊表示，央行工作会议透露出的动向就可理解，央行为加强窗口指导，将上调存款准备金率。
对于今年的货币信贷形势，中金公司预计，货币政策逐步转向稳健。2010年新增贷款预计降至7.5万亿元，但企业有大量2009年尚未用的贷款，届时可以起到缓冲作用。中金估计，2009年第四季度新增信贷只有8500亿元，但2010年一季度可能达2万亿元至3万亿元。
中金并预计，2010年第一季度至第二季度通胀将明显上升，政府将首先采取行政措施应对通胀。货币政策调整在后，且将首先使用数量型措施，如央票、窗口指导以及存款准备金率；但加息等价格性措施的使用则将较为滞后，因为受制于美联储的加息政策。但央行行长周小川日前也曾撰文称，货币政策要对资源、公用事业价格改革引发的通胀留有空间。
中金认为，政策退出是2010年市场面临的主要风险。中国的政策退出(可能包括行政手段、信贷控制、流动性管理措施、产业政策、利率汇率政策等)也会带来市场波动。未来中国经济和市场的潜力及持续性取决于发展方式的转变能否成功，调结构政策是否能够坚持不懈也是市场的潜在风险之一。
此外，央行曾在7日发出公告，招标发行600亿元三个月期央票，发行价99.66元，对应中标收 益率1.3684%。这一发行利率较上次的1.3280%上涨了4个基点。同时，央行还进行了300亿元91天期正回购，中标利率也上涨3个基点至1.36%。
至此，央行公开市场操作已经连续13周净回笼，累计回收货币高达8510亿元。其中，本周回笼量高达1370亿元，创下11周以来单周新高。分析人士指出，此举被视为央行微调的一种信号，与新增信贷的迅猛势头有很大的关系。
三大原因或成上调原因 预示加息提前到来？
央行此次上调准备金率，仍比市场预计到2月份春节后提前了不少。但业界普遍预期是，存款准备金率提上日程，但倘步入加息轨道，仍有待时日。
此前，央行高层已在多个场合暗示今年将启动准备金率杠杆，以应对通胀预期。去年末央行行长周小川又公开表示，尽管国际上希望简化货币政策工具，但中国仍很强调存款准备金率的作用，因中国存在外汇占款、对冲、国际收支平衡等问题。
申银万国首席宏观经济分析师李慧勇认为有三大原因导致央行上调存款准备金率：首先，经济已无后顾之忧。10号公布的我国12月出口增长17.7%，远超预期，这也是14个月以来的首次增长
，这提供了我国经济持续增长的新证据。
其次，通胀压力已经明显。根据申银万国最新的报告显示，预测09年12月通胀率在2%，今年全年通胀率为3.2%，通胀压力上升。
最后，央票利率上升的调控作用及其规模，不足以达到政府控制风险的目的。李慧勇分析，适经济发展变化的情况，年内央行仍可能采取2至3次同样的操作。
兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委表示，由于国际、国内形势的不确定性，市场要为名同实异的灵活政策操作做好心理准备。由此，政策面的不确定性，包括迭出的监管政策，也就成为了今年市场波动所需要面对的主要风险。鲁政委说，要控制通胀预期就必须促使货币信贷平稳回落。但是，在促使信贷回落与避免烂尾工程之间，力度如何拿捏，就不能不说需要高超的政策艺术。
申银万国首席策略分析师桂浩明表示，此次上调出乎市场的预料，虽然仅上调了0.5个百分点，属于微调，但是这反映了央行对首周信贷的态度。存款准备金率的上调也预示着政策的拐点来临，是紧缩政策的提前，之前大家的预计认为紧缩政策会在2010年第二季度或者下半年出台。而存款准备金率的上调也代表着加息会提前到来。
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